2024-05-16【棉花】再谈谈棉花,底部区间到底在哪里

美棉成本分析美棉的产出主要是皮棉和棉籽,成本构成方面,包含营运成本和摊销成本,营运成本会即时反映到当年度的盈亏上,尽管以总成本计,似乎美棉农几乎年年都是亏损的,但是政策对棉农的补贴不菲,与我国类似,基于防止“谷贱伤农”的政策目标,对整个产业进行多种补贴,其中能够直接通过利润来影响种植面积的是针对棉农的直接补贴、反周期性补贴和销售补贴。(与新疆目标补贴价相似,实质相当于政策直接给棉农一个保底的看跌期

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2024-05-15【ICE棉花】美棉盘面的支撑区间与结转库存的统计关系

棉花的定价锚与白糖有点相似,内盘锚定新疆棉3128B价格、配额内进口成本、配额外滑准税进口成本。同时新疆面向棉农也有保底的目标价固定产量补贴,相当于免费赠送的18600价位看跌期权。由于补贴政策的存在,新疆棉成本价对ZCE棉花的价格支撑不具备普适性,轧花厂成本价附近会迎来强大的套保卖压。因此在全球供需相对宽裕的年度,ZCE棉花价格的需求端定价相对供给端成本定价更强。价格向下需要从国际上寻找边际成本

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2024-05-01【CBOT大豆】归纳法分析美豆的支撑区间与期末结转库存之间的相关关系

全球大豆主产国里,巴西、美国、阿根廷、中国是产量top4的国家,其中前三家以转基因大豆为主,国内进口量大约九千万吨用来榨油和做饲料,因此豆粕和豆油的价格与美豆的相关性更高。基于这一层逻辑,粗略判断每个产季美豆的底部价格支撑区间就有现实意义。先看数据。在各国农业数据的透明度方面,USDA是做的非常不错的,不仅产季连续性好,每个数据表格都还贴心地做了machine readable,下图是从USDA下

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2024-04-29【双粕】多空核心逻辑简要梳理

空头逻辑:大豆到港卖现实3月到港量不足引起的阶段性供需错配,带来了300点左右的上涨,5月到港量回升,大豆供应充足,这部分升水理应回落【空头逻辑】美豆主产区天气适宜,CBOT大豆还在低位震荡,天气炒作窗口未到【对多头逻辑的否定】多头逻辑:天气炒作买预期7月厄尔尼诺转拉尼娜的概率超过50%,不利于北美大豆生长,资金抢跑天气炒作的节奏一定会提前【多头逻辑】大豆供应的利空逻辑在去年四季度到1月份跌到30

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2024-03-31【商品】机会和安全边际都是跌出来的

尿素年初以来,尿素呈现震荡中下跌的态势,1月底基于3月农业需求和出口预期出现一波反弹,但最终法检政策调整被证伪,在高日产和高开工率以及新增投产预期的供给压力下跌破1月前低。核心因素,尿素当前的定价逻辑一季度农业需求低于预期,没有明显地拉起价格,价格的单日暴涨和回落主要来源于出口政策小作文的炒作和证伪,成本支撑跟随动力煤价格下跌而下移。年内供应增速小幅大于需求增速(年内产能将陆续增加565万吨),在

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2024-03-15【铁矿】对预期抢跑的时间节点判断

产业层面的供需关注要点当前产业偏悲观,各地的钢厂陆续停产减产,利空正在被充分计价,产业层面重点关注螺纹表需和铁水产量。港口的绝对库存量:最新数据1.428亿吨,延续累库,绝对库存如果下降不到1.2-1.3亿吨以下,很难支撑大涨港口库存的拐点:等待下周检修的前瞻数据mysteel口径247钢厂日均铁水产量:最新数据220.82万吨,延续下降,铁水至少需要回升到235-240万吨以上才能看到铁矿的显著

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2023-10-27【本周总结 & 下周关注】上下缺乏驱动,维持震荡的一周

本周品种聚焦宏观利空已经被大部分交易,商品指数维持震荡,宏观判断中性。产业层面如果没有特别大的供需矛盾,就保持观望。铁矿行情回顾:平控大概也许应该可能是没了,本周铁水反而还涨了点,先是一万亿特别国债刺激了一下,再然后有消息传出说需求其实还蛮乐观的,证据是铁水小幅上涨,再再然后昨晚大商所提前限制了开仓手数。还有文章指着做空钢厂利润的资金破口大骂,让大家赶紧转换逻辑去做多利润。虽然但是,从二季度就在做

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2023-10-20【本周总结 & 下周关注】铁矿空头盼跌多头更盼跌,棉花博弈定价逻辑

本周品种聚焦宏观商品宏观小幅回调后震荡寻方向。原油侧关注巴以冲突进展和11月议息会议前的各种放风。直观上来讲商品从6月一直涨到9月,但是整体经济又没有那么的好,国内的经济复苏已经在商品市场被过度交易了。从库存周期的角度,不少报告指出当前是从主动去库进入被动去库阶段,即将要开启补库周期,但是从部分大宗商品的上下游库存数据来看,各产业链下游主动做库存的诉求也不是那么明显。究其原因,这里只能猜测,是因为

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跌不动的铁矿石——铁矿石的估值驱动和预期偏差逻辑分析

听说一木老师从8月份开始建仓,到现在还在浮亏扛单死空铁矿石,于是在他视频下梳理了一下在当前不看大跌的逻辑,不过很遗憾,对方并不欢迎理性客观且逻辑清晰的评论,没过多久就被他拉黑了,那我也就不好去阻碍他筛选粉丝了,那就来这里梳理一下铁矿石为什么在当前不看流畅大跌的逻辑吧。铁矿石价格走势复盘借用一下8月份整理的过去一年的行情驱动复盘图,上半年的预期偏差出现在5月底,钢厂大规模亏损自主减产引发行业出现了一

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铁矿石过去一年的行情驱动复盘

过去一年铁矿石经历了反复的现实与预期之间的博弈,如今又来到了十字路口,市场博弈高铁水强现实、金九银十旺季预期与粗钢平控、钢厂亏损负反馈的预期。

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