神楽坂雪紀的投研笔记

在公众号八咏小筑的一篇文章《投产，如何影响商品价格节奏？》中，以24年底氧化铝 - 烧碱这个产业链为例，分析了投产逻辑对商品价格节奏的传导过程，拿起笔记认真的学习了，并做了笔记总结。

上游投产的价格运行模式

模式抽象：供应端现实偏紧，预期未来某个阶段供应会转宽松。

落雪周二晚上直播分享了一些经验，做了点笔记。

1. 关于分析：一两句话就要能说出本质、主要矛盾，长篇大论写一堆文章还说不清楚主要矛盾的都是键盘侠。卖方研究员都是键盘侠。

2. 关于技术分析：从不排斥技术分析，实际上供需要分析、技术要分析、政策要分析、资金也要分析，但只做自己擅长的行情。

交易者沉浮在市场里，最好每天都要有进步。

我能够感受到自己的进步，现在去回看过去写的文章，无论是感悟的文章，还是框架的文章，我感觉都写得挺幼稚的。

之前在纠结交易的术，具体是在纠结到底我选择回调开仓呢还是选择突破开仓呢？交易对一致性的要求是很高的，“无招胜有招”实际上指的是思路而非操作。只要是操作那就是术，那就得保持一致性。

学习阶段最好的策略就是模仿，找赚钱的大佬们模仿，找盈利的人交流。

这篇文章很早以前也是躺在vscode里面的零散的只言片语，起先是我复制粘贴的一些核心观点，最近整理vscode，重新看了一下这个草稿，与初次看时又有了不同的感受。

遂整理之，文中的观点及内容主要来自培风客、BFC汇谈、沧海一土狗、纳兰容客等。

这篇感悟很凌乱，也是记录在vscode中的，引用了很多文章中的投研价值观表述。

粗略回忆了下，有CFC的田亚雄、微博的纳兰容客、公众号的磊哥、培风客、林广茂、晓策佬、Jerry Ma、葛卫东、交易员LQ等。

很多前辈们的总结，初读起来会觉得有道理，用林广茂的话说，这是“知道”。“知道”其实没啥卵用，我刚入行的时候就知道要止损，但我真正用反复刻骨铭心的堆积来理解止损，花了三年时间。这是“悟道”。

403黑天鹅已经过了一个月，那时候在vscode上草草写的感想草稿一直没有整理成文章，今天来好好梳理一下。行文口水话一点，说人话。

有蛮多感悟的其实。还是得说，3号那天下午6点左右，拍断了大腿后悔没有做空橡胶，即便期权我都没有赌进去，理由是【若无大浮盈则要空仓过节】的思想钢印。到了开盘那天则是庆幸还好我特么的没有做反，还好我对止损的严格要求一直在帮我规避这些潜在的能让我爆炸的事件。

这个市场是由供需主线与情绪主线互相交织的运行状态，除了对基本面供需主线的深刻理解外，还需要对情绪主线的倾听感悟和即时把握。

正所谓“他们的判断依然停留在数据的第1维和事实的第2维，但他们所参与的这场游戏却是在情绪的第3维和梦想的第4维展开的”。因此，基本面很重要，但市场对基本面的解读更重要，实际上这个市场大部分的行情节奏都是群体的情绪预期+资金博弈所驱动。基本面还是那个基本面，但价格已经来回了几个轮回，就是这个原因。

• 每建1平方米所需的螺纹钢是40-45公斤。

• 统计局给了房地产施工、新开工、竣工面积三个指标的填报来源，由房地产开发企业分项目填报。

• 新开工面积：是报告期内新开工建设的房屋建筑面积。不包括上期开工跨入本期继续施工的房屋建筑面积、以及上期停缓建在本期恢复施工的房屋建筑面积，房屋的开工应以房屋正式开始破土刨槽（地基处理或打永久桩）的日期为准。

本文转载自中粮期货研究中心公众号，作者：任伟（中粮期货研究院，化工资深研究员）

当基本面与技术面出现矛盾时，重点可从以下四方面因素进行考量：

• 第一，支持基本面逻辑的证据，出现在什么时间；
• 第二，评估基本面逻辑的完美程度；
• 第三，判断当前已经出现的单边行情的波幅在历史统计中的位置；
• 第四，关注市场舆情是否一致。

读老外写的书时常会有凑字数的感觉，引用书评中有个读者的评价“非常佩服老外能把用三千字说清楚的事情写成十万字的书这种本事”。当然，这是夸张的说法，作者通过很多笔墨来印证观点，但我还是认为有点过度了。核心观点都在序里面。

回到读后感，本书的核心内容是如何在不确定性的环境中做出科学的决策。作者归纳了几种偏误，比如自利性偏差、两级思维、信息茧房等。很多时候结果不好可能真的不是决策质量的问题，而是运气，这就需要将两级思维转变为概率思维。

每次犯了自己无法容忍的错误时，都必须要认真总结反思，我把403和423列入了特殊日期，前者就叫关税冲击日，后者就叫黄金南绷日好了。

这个月，主要犯了两个错误，1. 4月3日判断了方向，但是没有坚定入场，甚至连期权都没有开进去；2. 4月23日判断了黄金短期要下跌的方向，但是上午也没有坚定入场，而下午在经历过一波急跌后突然像被操控了一般追空进场杀红了眼。

这个月除了这两个错误，其他问题基本没有怎么犯，绝对不要上头。

1. 确认偏误

确认偏误是指个人选择性地回忆、搜集有利细节，忽略不利或矛盾的资讯，来支持自己已有的想法或假设的趋势。

不论是投资中，还是生活中，人们都喜欢寻找支持自己观点的信息，忽视或轻视那些与自己意见相左的证据。比如你坚信某只股票未来会大涨，就会不断地寻找关于这只股票的积极消息和分析报告，忽略那些潜在的风险。

事件驱动型机会分为两种：

1. 事件发生在盘前，比如周末、后半夜、午后休市等，以这次关税事件为例
2. 事件发生在盘中，比如发生在上午的小作文、发生在晚上的战争等，以2月份螺纹小作文和刚果战争为例

事件发生在盘前，开盘后也有四种可能性：

利弗莫尔在回忆录中有一句话：“不下注，你永远不知道输赢”。

在下单的胆量方面，我认为交易员通常会经历三个阶段：新手期时满仓梭哈不会有半点犹豫；经历过毒打和反复爆仓后对下单产生了心里障碍；克服下单的心理障碍并形成正反馈后能够在关键时刻敢于下重注。

这篇文章前半部分简单复盘一下4月3日为什么没有下注，以及盘中写下的一些分析笔记。

克罗是一位投机大师，我对他的了解大多是从知乎上刷到的，印象里有人称他为投机的布道者，有很长一段时间把base设在香港，也在大陆长期活动过，也有人说他是善终的投机家，因为喜欢吃薯片而且是狂吃薯片，导致肥胖和心脏病。以上都是我刷到过的帖子给我留的印象。

这次读了他的《克罗谈投资策略——神奇的墨菲法则》，序中说这是第六本书，有机会的话我想读一读他个人交易路上的面对过的荆棘和波折。

在知乎看到一篇对“投资”和“交易”这两个概念及范式做区分的文章，感觉写的很好，转载之。

我想，大多数人刚进入投资/投机行业时，都是标榜自己是来投资的，但如果等他在这个行业沉淀几年后再回过头去审视自己，可能都会发现自己曾经犯的错误都可以概括为“指导范式与实际行为完全背离”，或者换句话说，赚小亏大。

文章转载自知乎网友Undefined​​，原文链接：https://www.zhihu.com/question/654579609/answer/116557485467

每个高危行业都会定期组织从业人员学习事故案例，高危行业的事故大多数都是操作不当引起的，或者说得更直白一点，就是没有严格按照安全操作规程执行，从而导致事故的发生。

投资行业也是如此，这是一个管理风险的行业。

因此，我打算开一个单独的分类，用来搜集亲身经历过的黑天鹅以及由其引发的投资事故案例，用来定期学习警醒。希望大家内心都有一个投资交易的安全操作规程，并严格遵守规程的禁止条目。

改变全球百年贸易格局的事件，不太可能一两天就完成price in。从博弈的角度，在危机模式中，如果没有事件出来打断叙事，只要市场上还充斥着抄底的声音，那通常便不是底。

上午观测到伦铜在内盘开盘后开始快速上涨，并很快打开了沪铜的跌停板，白银同样如此。

照理来讲，像铜和白银这样的国际宏观大品种，没有道理伦铜只是看着你沪铜的脸色，就蹭蹭蹭地往上贴。中间必然存在着一股力量去收敛价差。

“叙事”凭借其利于理解、便于传播、充分调动情绪的特点，往往与之伴随的都是纯粹的、极端的情绪。此时任何基于理性思考所采取的提前下注都是节奏上的不合时宜。

早上起来看到群里面聊天，有群友提到：“2020年3月9日国际原油日跌27%”，这我是挺诧异的，原油这种全球贸易额超两万亿美元的大宗，单日这么巨幅的下跌？认真的吗？

人的成长从祛魅开始，直到深刻地理解“世界是一个巨大的草台班子”而不是玩笑式地复读这句话。

在交易上，也有很多看起来十分高大上的、深不可测的、带有神秘学色彩的概念，交易者需要一个个地对这些概念祛魅，对提出观点的大佬祛魅，对金融意见领袖祛魅，才能不断精进。

祛魅的过程，就是从“知道”到“深刻地理解”的过程，或者换个神秘学色彩的说法——悟道。