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进口加工糖为什么售价远比广西白砂糖更高？这两种糖都是一级白砂糖，为什么市场的套利机制无法抹平价差？
广西糖和进口加工糖的生产工艺、产品规格存在差异。广西糖主要采用亚硫酸法澄清工艺，可以简称为硫化糖，沿海进口加工糖主要采用碳酸法澄清工艺，简称为碳化糖。
碳化糖的生产工艺更复杂，生产成本更高，所制得成品糖的纯度更高、色值更低、含硫更少、保质期更长。所以碳化糖较硫化糖升水。
用途方面，碳化糖用于饮料、医药等高端行业；硫化糖用于食品加工和日常消费。
交割品的细节，基准交割品与替代品之间的具体规格差异有哪些？对应的升贴水是多少？
基准交割品是白砂糖国标GB/T317—2018规定的一级白砂糖。
替代交割品有两个：符合国标的一级白砂糖、色值 ≤ 170IU的二级白砂糖。其中色值 ≤ 170IU的二级白砂糖可以在每年的9月和11月参与替代交割，贴水50元/吨。注：国标一级白砂糖的色值要求是 ≤ 150。
交割规则还规定，每个制糖年度（10月1日至次年9月30日）生产的白糖，只能交割到制糖年度结束后的当年11月份，且9月的交割增加贴水20元/吨、11月的交割增加贴水40元/吨。换言之，10月之前生产的白糖在11月必须注销仓单。10月之后生产的白糖仓单不需要集中注销。
巴西、泰国、印度、中国，甘蔗主产区在甘蔗生产的各个阶段的月份划分及对降水和气温的喜好？
甘蔗的生长周期主要分为四个关键期：萌芽 → 分蘖 → 茎伸长期 → 成熟期：
- 萌芽/分蘖，温度偏好暖，降水偏好充足，幼苗生长需水热
- 茎伸长期，温度偏好暖，需要大量水分，暖和、高湿有助于生长，茎数/茎径/茎长决定单产
- 成熟期（积糖），温度偏好昼夜温差大，偏好干旱，干冷减少糖分消耗、促进转化累积
一句话总结叫做：生长季（伸长期）怕旱不怕雨，成熟/榨季怕雨不怕旱；气温要“生长热、积糖凉”，降水要“中间多、两头少”
巴西中南部：
- 萌芽/分蘖：1-3月；东北部蔗区则5-6月下种
- 伸长期：5-9月
- 压榨：4-11月，核心在旱季（4月起）；东北部榨季错开为9月-次年4月
泰国：
- 萌芽/分蘖：分区域错峰，东北部10-11月、东中央平原11-12月、北部水浇区12月-次年4月、靠雨水区5-6月
- 伸长期：5-9月
- 压榨：12月-次年3月（官方开榨约12月1日，短而集中）
印度：
- 萌芽/分蘖：双季，秋植（Adsali）9-10月、春植（Eksali）2-3月
- 伸长期：7-9月
- 压榨：10月-次年9月，传统10月1日开榨
中国广西：
- 萌芽/分蘖：春植蔗2-4月（占新植70%）、秋植蔗8-10月（9月上中旬最佳）、冬植蔗11月-次年1月
- 伸长期：5-9月
- 压榨：11月-次年3月，12月集中开榨
无水乙醇和含水乙醇的差异在哪里？从甘蔗如何制得这两种乙醇？乙醇汽油中添加的是哪一种？
无水乙醇和含水乙醇的差异主要体现在含水量上，无水乙醇的乙醇浓度 ≥ 99.3%，含水乙醇的乙醇浓度在94.5-96.3%。从甘蔗制乙醇先得到含水乙醇，再根据需要通过脱水工艺制得无水乙醇。
乙醇汽油中添加的是无水乙醇，汽油是憎水性烃类，含水乙醇中的水会造成与汽油的分层，导致发动机故障。含水乙醇不掺进汽油，而是直接给灵活燃料车（FFV）当纯燃料烧。含水乙醇的产量高于无水乙醇。
巴西为什么同时存在掺混乙醇汽油和E100的含水乙醇燃料？可以同时加注这两种燃料的汽车有多少辆？有多少汽车是只能加注掺混乙醇汽油而不能加注E100含水乙醇的？为什么不直接一步到位全部用E100含水乙醇燃料？
巴西双燃料体系，掺混乙醇汽油和E100含水乙醇并存，这是因为无水乙醇能与汽油稳定互溶，而含水乙醇会与汽油发生相分离，后者无法掺混进汽油，只能作为独立燃料，直接供应给FFV当纯燃料燃烧。
能同时加两种燃料的车，也就是灵活燃料车（FFV），UNICA口径约3190万辆，也就是说，路上跑的乘用车里，约85%是FFV，能任意切换E30 / E100。
无法使用E100含水乙醇的车有两种，一种是非FFV汽车，只能加注乙醇汽油，另一种是柴油车，柴油车只能加注柴油。非FFV汽油车大约占乘用车的15%。
为什么不直接一步到位全部用E100含水乙醇燃料？第一是社会成本的问题，非FFV汽油车替换的成本；第二是E100含水乙醇的能量密度较低；第三是供应季节性风险，遇上甘蔗减产乙醇短缺就完蛋了；第四是政策与经济平衡，保留强制掺混既扶持了乙醇产业，又保住了汽油税基。
FFV在两种燃料之间切换有哪些成本？具体操作步骤如何？掺混汽油与含水乙醇之间的比价关系背后的决策机制是怎样的？
FFV在两种燃料之间切换没有成本。水油分层的情况主要是乙醇这种共溶剂占比太少，但是在具体的燃料加注场景中，司机一般在油箱见底的时候才去加油，高乙醇占比下，不存在水油分层导致发动机损毁的情况。
所以影响FFV司机选择哪种燃料的因素主要是经济性，含水乙醇（E100）的热值约22.7 MJ/L，汽油（E30）约32 MJ/L，两者的热值大概是2:3，学界把阈值定为68.8%，并分出三个区间：< 68.8%偏好乙醇、68.8%–78.8%竞争平衡、> 78.8%偏好汽油，但业界口径则简化为：< 65%乙醇销量大增、> 70%偏汽油。
但各州还存在税收差异的扭曲，导致醇油比价不是纯粹的市场形成。巴西政府通过税收机制来调节醇油各自的竞争力，主要税种是ICMS（州税）和PIS/Cofins（联邦税）。各州ICMS差异巨大，直接造成地区比价分化。
总体来讲，比值在60%-80%之间波动，< 65%乙醇显著占优、> 70%汽油占优、> 78.8%汽油绝对占优。
巴西燃料乙醇从生产到消费终端的具体流转过程是怎样的？
生产端（糖厂/蒸馏厂）通过甘蔗压榨取汁、酵母发酵、多塔蒸馏得到95.6%乙醇（95.6%是有物理讲究的，这是乙醇-水共沸点，再蒸不动），此时产物是直接可用的含水乙醇（E100）。若要得到无水乙醇，必须再过分子筛脱水的工艺。
运输与分销：无水乙醇被运到分销商的集运中心，与炼油厂经管道送来的汽油A调和，得E30的汽油C；含水乙醇则单独储罐、直接运抵加油站。
加油站双泵并列：约3.7万个站同时设加注汽油C的E30泵和加注含水乙醇的E100泵，并列供司机选择。强制掺混政策使得加油站基本不存在E0的选项。
巴西的燃料乙醇原料除了甘蔗外还有哪些来源？竞争关系如何？甘蔗制乙醇路线的成本位于什么水平？
燃料乙醇的原材料除了甘蔗外，还有玉米、高粱等，25/26榨季巴西乙醇总产量375亿升，其中甘蔗273亿升、玉米102亿升，玉米占比从2021年个位数飙升到27%，且仍在快速攀升。
竞争关系方面，现在巴西国内玉米乙醇比甘蔗乙醇成本更低，但并非纯粹的替代而是季节性互补，甘蔗乙醇4-11月榨季生产、12-3月休榨；玉米乙醇因玉米可储存而全年生产。
巴西汽油是否是强制掺混？巴西每年消耗的掺混汽油和含水乙醇燃料分别达到多少？
巴西是全球最早立法强制掺混的国家，最早可以追溯到1931年。2026年预计汽油C（乙醇掺混汽油，E30）的消耗量在468亿升，折算无水乙醇消耗量约134-140亿升。含水乙醇E100消耗量预计在236亿升。
巴西甘蔗乙醇与原糖之间的合理价差是多少？内在的价差机制是怎样的？为什么糖厂的套利机制没能抹除价差？
制糖 → 卖原糖，按美分每磅计价；制乙醇 → 卖含水乙醇，按雷亚尔/升计价，比较两者价差时，需要把后者折算成等效糖价。糖醇价差通常大于0，即原糖会比乙醇更贵。
巴西中南部约一半产能是灵活糖厂，同一条甘蔗线可在糖和乙醇间动态分配，那么为什么糖厂的利润决策机制不能使糖醇比长期靠近0呢，这就涉及到贸易的细节：燃料乙醇的销售在国内，以雷亚尔结算，回款周期快；而原糖的销售在国外，以美元结算，中间存在汇率风险，回款周期还更慢，中途还存在违约摩擦、物流风险等。原糖比乙醇多出来的那部分溢价可以视为贸易的风险溢价。