简单整理一下这周商品市场的情况。
一句话总结本周宏观变化及市场反应：6月5日大非农的利空交易了一周，本周四PPI的利空对贵金属不再产生继续向下的驱动，到后半夜周五凌晨1点30分，美伊局势再次传出乐观消息，驱动贵金属反弹。
金属市场隐约出现risk on迹象，金银利空不跌，利好消息驱动反弹，小时线进入右侧，铜铝锡小时线进入右侧，这一轮风偏转换的底部应该出现了。
这周末的热点讨论是海峡复航，整个周末都是各方关于谈判的积极消息，但也来回反复，消息主导波动。这个讨论可能会主导下周的交易。
如果复航，最直接的表达肯定是利空原油，但SC原油目前距离战争前就只有10%的空间，但各方补库存需求存在，复航后各国对待库存的态度与开战前截然不同，跌到多少才去交易补库这是个未知数。
由原油的下跌带来油化工的整体价格下移，这是成本端的表达；海峡复航带来甲醇、乙二醇、塑料等品种中东供应的回归，这是供应端的表达。
海峡复航还可以表达成贵金属的利率预期逻辑，油价撑起的商品通胀预期会明显回落，加息预期可能快速扭转成降息预期，risk on开启，对于贵金属和有色金属都是利好交易，这里我认为不存在避险溢价回落带来的偏空黄金这一逻辑。
农产品则存在化肥溢价打掉、运费溢价打掉、农机柴油成本溢价打掉的逻辑，是一个利空表达。油脂则可能表达生柴逻辑。
贵金属
黄金在伊朗战争开打后的这几个月里明显表现出了实际利率定价的回归，其中一个观测因素就是金价与油价在价格对事件反馈方面的反向关系，这表明黄金在实际利率这个交易维度上，出现了一定程度的范式回归。
央行购金有个特点，叫做缓买急卖，缓慢地分散地购买，不会带来价格的大幅变动，而集中抛售就会带来流动性冲击，造成价格短期内的大幅移动。这个特点反映到定价范式上，就是22年到24年加息定价期间，黄金跌不动就是央行购金的支撑。随后借由叙事推动投机资金进场大幅向上移动价格，并与降息定价形成向上的共振。
但是，1月底5600的价格到底对央行购金的逻辑透支到什么程度，这还需要打问号。毕竟叙事需要被广泛认可才能带来价格的大幅上涨。
如果保守地观察，认为实际利率范式暂时回归，那么之于黄金的判断，就是对利率路径的判断和应对。换言之，黄金的风险在于FED加息，而是否加息本身不影响交易上的判断，只需要市场交易加息，就会形成价格风险，那么加息预期后移甚至扭转的情形一定是黄金的顺风局。
我自己的判断仍然是，在当前的油价下，FED没法用加息来应对外生性的油价冲击。
但这些分析在下周暂时用不上，海峡问题依然是黄金交易的爹。
氧化铝
氧化铝的问题是目前几内亚的政策无法证伪，所以盘面上会看到明显的价格支撑，上周跌回前低就跌不动了，开始往上走。
这个月对氧化铝的交易决策完全取决于几内亚方面的消息。
豆粕
USDA数据中性，接下来的交易点在：①月底面积报告；②中国规模化采购美豆的兑现带来CBOT大豆盘面的支撑；③天气炒作。
本周的一点总结
在杠杆交易中，价格便宜不是安全边际，不会频繁扫止损才是安全边际。