简单梳理一下豆粕。先快速回顾一下过去半个月。
7月中旬，市场在四季度采购缺失预期和大到港现实压力之间选择了前者，信用仓单转抛使得08和09直接参与了11的定价，08和09上交易的是11月的货，月间价差即是仓储和资金成本。
这周现货开始涨价，基差往上收，南通、东莞的现货09基差从-200,-180涨到了-140,-120，上涨了60块。30号的中美贸易谈判结果起到了决定性作用，中下游接受了四季度采购缺失的逻辑。
再来看全球格局：
从全球平衡表来看，大豆供应是宽松的，美豆进口关税壁垒无非是个贸易再平衡的问题，CBOT盘面下跌一点，巴西CNF就涨一点。
接下来全球平衡表维度的博弈核心在于25/26产季巴西的种植面积和天气，如果没有政策扰动，扩种是大概率事件，完美丰产的假设下1.75亿吨？1.82亿吨？反正现阶段都是拍脑袋。
近期还有一个值得关注的问题，阿根廷豆粕进口。
以前提到过，全球视角下，G3生柴驱动豆油消费增量是大的政策导向，进而驱动大豆扩种，G3大豆压榨量会趋势性增加，被动会导致豆粕在国际上的供应压力。全球豆粕库销比近年来持续上升，对应CBOT豆粕的持续走熊。
中国的豆粕供应依赖进口大豆的本土压榨，能够保持独立定价，但最近两个月零星有阿根廷豆粕的买船，只要贸易链路通畅，给足进口利润，一旦买船上量补充了年底豆粕预期中的缺口，必定会影响到连粕的定价。
按照Mysteel的数据，阿根廷进口豆粕，26年一季度交货折43%豆粕进口完税成本2850附近，相对01盘面有利润。
ok，现阶段主要矛盾就是这些，豆粕01在过去的半年里大体上处于2900-3100这个区间，从当下往后看，价格跌了点，就会有年底豆粕缺口的担忧，进而支撑盘面价格；价格多涨一点，就会担忧豆粕的进口买船，两个逻辑相互拉扯的状态。
最后总结：
30号过后，四季度美豆采购缺失预期强烈，美豆出口到中国为0的数据验证，支撑盘面01的价格，这条逻辑的打破取决于中美第三次谈判的进展
持续零星的阿根廷豆粕进口买船消息，形成年底缺口补充的预期，贸易链路通常，会限制01上方的空间
09现在没有博弈的价值，北美暂时也看不到天气升水，丰产的假设强烈，01之后的博弈焦点是四季度南美的种植面积和之后的天气，或者说得绝对点，价格打破震荡区间向上上台阶就是取决于南美的天气