在公众号八咏小筑的一篇文章《投产，如何影响商品价格节奏？》中，以24年底氧化铝 - 烧碱这个产业链为例，分析了投产逻辑对商品价格节奏的传导过程，拿起笔记认真的学习了，并做了笔记总结。
上游投产的价格运行模式
模式抽象：供应端现实偏紧，预期未来某个阶段供应会转宽松。
- 投产前，市场现实紧张，back贴水结构，现货带着期货上涨，近月紧张，远月有投产预期，维持正套结构
这一阶段，市场对投产的时间节点大体上明了，但投产不及预期的担忧是存在的，同时对投产初期是否能够立刻带来现货价格的拐点存疑，对现货具体见顶的合约不明了，近月有基差保护，正套逻辑顺畅。
但是，一旦产业中下游对上游的投产逻辑达成一致性认可，现货就可能提前于投产的时间节点前见到拐点。
- 现货上涨乏力，上下游对现货的高度产生分歧，此时多头近月拉不动就去拉远月，即远月可能出现补涨，走出阶段性的反套逻辑，即先收基差再收月差。
但远月的上涨空间是有限的，且在明确投产时间节点的情况下，在投产未出现不及预期的情况下，去收月差是明显错误的，因此反套往往是远月见顶的信号。
现货滞涨进入现实阶段，市场仓单流动性问题开始出现，但近月有基差保护，市场基于确定性先砸远月，月差重回正套逻辑。
现货确定性出现拐点，现货带着近月下跌，月差又从正套变为反套，近月补跌，远月基于减产预期从back转为contango结构。
此时投产逻辑得到了产业链上下游的认可，下游主动去库，即预期影响到了现实。
下游投产的价格运行模式
下游的投产与上游互为镜像。
- 上游投产是未来的供给增加，是一个从紧张转入宽松的过程，是一个摸顶的过程。
- 下游投产是未来的需求增加，是一个从宽松转入紧张的过程，是一个探底的过程。
下游投产带来的需求与宏观的需求不同，宏观带动的需求是经济内在运行的慢变量，时间和幅度上不确定性高，即使是政策驱动的需求，什么时候传导到标的也不确定。
但下游投产带动的备货需求是很直接的，不需要传导，时间范围和量级都相对确定，这一点与自身投产类似。规模要大，自不必说。
当前现货相对宽松，下游投产带来预期的紧张，因此现货和近月相对偏弱，资金基于下游投产顺畅的逻辑拉涨远月，月差走出反套的contango升水结构。
contango价差到一定程度后，拉出了期现商的套利空间，套利资金买近月卖远月，出现正套结构，此时标志着近月见底。
现货还没有真实启动，近月升水现货对近月产生压力，在近月企稳后，远月可能还会有一个拉涨阶段，回归反套。
下游投产的逻辑得到了产业链中下游的认可，中下游预期原料要涨价，主动增加备货累库，此时现货确定性出现拐点，反套在此变成正套，现货带着近月补涨。这个阶段不用等到已经投产的企业真实开始采购，也是预期影响了现实。
