这篇感悟很凌乱，也是记录在vscode中的，引用了很多文章中的投研价值观表述。
粗略回忆了下，有CFC的田亚雄、微博的纳兰容客、公众号的磊哥、培风客、林广茂、晓策佬、Jerry Ma、葛卫东、交易员LQ等。
很多前辈们的总结，初读起来会觉得有道理，用林广茂的话说，这是“知道”。“知道”其实没啥卵用，我刚入行的时候就知道要止损，但我真正用反复刻骨铭心的堆积来理解止损，花了三年时间。这是“悟道”。
“悟道”其实还远不够，反复被止损总是反人性的，一直到从不知道什么时候开始，止损像呼吸一样自然，砍仓的时候能砍出快感来，这是“得道”。这个过程我花了一年时间。
这篇凌乱的随笔起初只是躺在vscode里面吃了很久灰的摘录本，我想每一条我大体上都有了刻骨铭心的记忆，至少都已经过了“知道”的阶段了，十分感谢很多前辈们的分享。
投研安全感通常有以下几个来源：1.低估值，2.高赔率，3.确定的位置和数字，比如库存和成本。但需要提防的是这种虚幻的长期主义，也带来了智识上虚幻的优越感，反而放松了对于深跌风险的警惕，即放弃了对于“怎么才算估值足够低”这一关键问题的回答。
低估值隐含的表述就是做多有着很高的盈亏比，这也是家人们席位在各种大过剩品种上朴素的前仆后继的抄底逻辑。背后的原因也十分简单，人总是懒惰的，总是期望一个确定性，高频的贝叶斯更新是反人性的，“拥抱不确定性”这种表述其实就是反人性的。
人性追求确定性，所以从一个十分长期的逻辑去看，低估值做多，“低位等风来”符合价值投资的理念，再加上商品本身是有价值的，不会像股票那般有退市风险，暴跌起来是真正的不言底。这些逻辑都没错，但却不适用于短久期带杠杆资产。
如果是买有色金属类现货，买过来然后屯在仓库里屯上个几年，那确实是一种价值投资。把这种理念搬到期货上去掉杠杆来建立虚拟仓库也的的确确可以办到，升贴水可以完全等价于仓储成本。
但是很可惜，大部分期货的仓单都不是永久的，过期的仓单必须要注销，有些商品巨大的升贴水正是基于这一核心逻辑。“买入等风来”最后往往死于巨大的升贴水和浮亏对心理的磨损。即便扛回来了也只会刚扭亏为盈就迅速离场。
另一方面，确定的数字和位置也是致命的。我尤其讨厌各种卖方报告观点里划的区间和方向，不客气地说，卖方报告就是毒瘤，那些个周报日报都是需要坚决抵制的，报告里垃圾的观点会潜移默化地污染自己的观点，周报里呈现的数据略微有一点点价值，用来修正自己的数据集。
卖方报告唯一值得看的恐怕只有季报年报，快速了解整个行业的产业供需结构。
仅此而已，剩下的一切包括跟踪的核心数据来源、预期偏差分析都应该自己去买一手的数据库来构建。
对卖方的这个观点是我很深刻的感悟。市场的走势最后都会狠狠地打脸卖方报告。中州量化期货分析师的一致预期准不准？ （我们斗胆来做一次“同行评议”）一文对卖方观点与行情走势拟合的结论显示了卖方观点与抛硬币决定涨跌几乎无异，甚至劣于抛硬币。
重要性问题的探究不应止步于一次非黑即白的回答，如果有适当的同一性，那就是对于简单性的拒绝，拒绝“非此即彼的绝对”，拒绝“简单化的真理”，廉价和常识化的知识结构实际是一种媚俗。
高频贝叶斯更新适用于宏观分析和政策博弈，产业供需这一侧对产能周期的博弈相对比较稳定，阶段性供需错配的行情也不会隔三岔五地博弈。
农产品常以期末库存某个关键阈值被跌破成为超级行情的触发点，期末库存可以理解为供应冗余或供应容错的水平，在美豆上是3亿蒲式耳，下破这个关键阈值，基本也对应着激烈的价格上行趋势的确立，通常意义就是赚钱效应和波动率的急速放大。
农产品主要博弈期末库存，所有影响到供需的因素——主要是供应因素的面积和单产（天气占核心），最终都会呈现到期末库存数据上。
纠结要不要下单的时候，说明不是下单的好机会。对盘面波动直觉感到不适的时候，应该尽快砍仓。
高阶的玩法，把规则、认知、逻辑分析全部转换为了直觉——即盘感。
以纯粹历史统计展开的讨论很难有确定性的解释力，是人面对未知在历史中找坐标的直觉反应。但按照塔勒布的讨论，这是一种脆弱性体现，由历史推论引致的安全感过分模糊缥缈，正如英雄在等待乱世，地雷在等待冲击，交易视角下更值得站在历史规律所建构的“稳定和安全”的对立面，接受随机、波动、混乱，这些都是能带来押注机会的市场环节，投研要做的就是以投票的方式参与重构，因此我们更主张进入逻辑讨论。
人类的认知过程主要是三个方法论：归纳法、演绎法、类比法。在交易的博弈当中，类比法是最傻逼的，不过多阐述。归纳法很多时候就是一种刻舟求剑。涉及到人的博弈，同样的历史不会两次重复，即便现在所有交易者的记忆都不变，全部给我传送回924当天，市场也绝对不会走成之后的样子。
交易的范畴下只有充分考虑博弈性的演绎逻辑才是唯一正确的认知方法论。
很多时候交易要站在大众的对立面，比如针对低位不能做空的思想钢印，其实不然。大过剩周期下如果低位不能压制产量、不能出清掉过剩产能，那就应该大胆地往下空。过剩周期下企业还有利润时，任何建立在长期逻辑去做多都是错误的。
面对棘手的问题，我们擅长的是把握相对确定性，这来自于我们过往接受的传统教育，即求同存异的逻辑惯性或思考惯性，但投研的机会在押注深度不确定的部分。
拥抱不确定性反人性，但唯有如此才能脱颖而出。
止损，是假定观点不成立的前提。试错，是对假定观点的测试与验证，包含空仓、开仓加仓、持仓、减仓平仓四个阶段。①空仓，只是因为止损未进入视野；②开仓加仓，分先锋试探、中军压上、预备队投入三个梯次；③持仓，止损前提未被破坏；④减仓平仓，分防意外、笑开怀、趋势败三波。仓位管理已在其中，胜率其实无所谓。我的仓位管理方法分为试错仓、核心仓、机动仓三部分。
这句是纳兰容客老师的分享，观点是垃圾，止损任何时候都不会错。
理解内在驱动+边界条件：1.内在驱动是指推动商品价格上涨或下跌的所有影响要素的总和，是价格的动力；2.边界条件是指制约商品价格进一步上涨或下跌的所有影响要素的总和，是价格的阻力
江浙一带最早发展起来的投研体系，开仓看动力，有驱动就开仓；平仓看阻力，出现了限制上涨或限制下跌的因素就跑路。
投资领域的前辈告诉我一句话，凡事上来就把历史数据讲的头头是道，把过去的逻辑梳理的头头是道，然后把历史分析的结论当成决策的确定性依据，就说明这个投资者尚未入行。
这是绝大部分绝大多数卖方的通病。
但凡是个年轻的分析师，没有个十年以上投研经历的分析师写的报告，建议一律扔进垃圾桶。然而遗憾的是，台前负责写报告的分析师大多都是入行不久的菜鸟，很多十几年资历的老法师又转去幕后了，我说的就是中粮的棉花大佬。真正有价值的仍在台前活跃的分析师很少很少，是稀缺资源。
所以总归一句话，跟踪极少数有价值的分析师署名的报告，剩下的一律当作信息废料污染源，有多远避多远。
在期货交易中，能做到“呆若木鸡”说明已经不受盘面的诱惑，没有了随机交易的冲动，不太计较一时的得失，已经把自己的注意力从赔钱和赚钱上转移到自己的交易系统当中，严格遵循系统进行交易。“呆若木鸡”是在市场中经过长期磨练感悟到的一种“大智若愚”、“大勇若怯”的投资智慧。投资者已经退却了自以为是的聪明、活泼、逞强、伶俐，经过不断磨练，把浮躁和妄动收敛起来，把力量凝聚于内。
“呆若木鸡”即是在没有交易机会而保持空仓时面对盘面大幅波动时的呆若木鸡，也是持有浮盈头寸面对利润回撤而逻辑依然存在时的呆若木鸡。
供需矛盾的扭转不是顷刻之间完成的，边际的变化往往在无人问津处酝酿。过往的经验告诉我们，在大部分老百姓对某种标的形成了一致性预期，并投入资金表达自己的观点时，往往会加速这一资产达到泡沫化的巅峰。
以前的房地产、924、10月后的橡胶、前不久的黄金。人多的地方不要去，警惕一切的一致性预期。
交易是权衡的艺术，也是等待的艺术，同时还是放弃的艺术。
期货是短久期工具，在亏损时不要将移仓换月考虑进去。如果认为驱动会在哪个月份被price in就去做对应月份的合约。
比如4月的时候认为6月大豆集中到港，那就在7月9月合约上开仓，而不应该开在明年的1月。
投资和交易的区别：投机交易的本质，是在逻辑最清晰、走势最清晰的时候，用上最高的杠杆，做最有把握的一小段行情。
投资的盈利目标是不断复利，争取慢慢做大本金，然后在生活中急需用钱的时候把它拿出来，或退休的时候一步步出金，作为养老金的补充来提升暮年生活质量。长期投资更大程度上是储蓄的延申。
做投资是以长期的复利效应为前提，而做交易需要当下就见到收益。交易的盈利目标是迅速做大资金，然后每个季度稳定从中出金。
杠杆本身不是赌博，杆杆本身也不是原罪，在最确定的行情里用上杠杆重仓去把握最确定的一段行情，这叫交易；逆势轻仓去扛亏不断拉大浮亏才是赌博。
赌博与投机的区别在于，前者对市场波动押注，后者则等待市场不可避免的涨跌。在市场中赌博是迟早要破产的。
理论上，商品止跌的价格应是使供需重新平衡的价格。所以，分析商品是否止跌，可从探寻均衡价格的可能性着手。
明确过剩的品种，只是盘面计价的程度尚不清晰。即期和远期均不缺货，若供应具备价格弹性，价格会下跌至供应格局改变为止；若需求有价格弹性，价格则下跌至需求格局发生变化；若上下游都缺乏价格弹性，价格可能会跌至远低于成本的水平
过剩情况不明朗，但盘面已在交易过剩预期的品种。当前未必过剩、但预期会过剩的产品，可能才刚刚开始下跌。其下跌深度取决于后续对过剩预期的逐步验证。若过剩预期得以实现，这类产品将逐步归入第一类。不过，在下跌过程中，可能会不断围绕预期展开博弈。
产能过剩周期始终要经历三个阶段（减停倒三部曲）：先去利润（减产），再去产量（停产），最后去产能（倒闭）。
明牌过剩的品种只有上涨才需要驱动，价格下行的话，只要没有上行驱动就行，不需要理由。
Jerry Ma是我关注的一位商品交易员，他的文章有思考也有价值，前不久分享了交易之术的方面，术大体上都大差不差，付鹏也有类似的表述，术主要由人的成长经历、家庭背景、个人性格、教育背景等等方方面面决定。Ma老师的很多观点我都比较认同。
资金管理：主张通过场外资金和场内资金的分配来实现资金管理。比如，如果账户里面的资金每次使用都在20%左右，那干脆就把剩下的80%转出去放到银行买点理财或者别的什么东西，之后期货账户的每次开仓都以满仓去开，如此一来，实际上资金使用率都是20%，但满仓开的方案，可以确保对风险的高敏感度，相当于通过期货保证金制度的强平机制来强迫自己止损，这样做不会扛单或者拉宽止损。账户的浮亏和资金使用率超过100%就是在不断提醒自己“看错了做错了要赶紧止损”。这个思路是非常好的，而且我认为这个思路在带杠杆的投机当中是最正确的。
入场方式：主张通过特别的单根K线或多根合成K线入场，大阳线或大阴线或pin线，大实体K线或者pin线表明行情启动，盘面通常领先于基本面，也领先于我们能够打听到的消息面，因此盘面异动总是先做进去再分析。核心观点在于：“世界上所有事情都是在你还没有准备好的时候就已经开始了，在你准备好的时候就已经结束了。在你还没有看明白的时候行情就已经开始了，等你搞清楚之后行情已经结束了。”
止损方式：主张单根K线止损，买进去后立刻要能够看到利润，买进去当天都不赚钱的交易，大概率最后会亏钱离场。
总结为：重仓搞起爆点 + 及时纠错 + 做对长持。
战略与战术：市场事件的不同视角。有些事件属于战术层面，有些则属于战略层面。
战术性事件，例如非农就业数据发布，市场通常能迅速消化（有时仅需几秒钟）。
而战略性事件，比如贸易政策的历史性转变，则不会被如此快速吸收。可能需要数周、数月甚至数个季度，才能充分体现其全部影响。
有些交易者会根据某种假想的共识来交易新闻。但现实是，即使市场调查显示人们已有预期，历史性转变实际上并未被完全计价。
波动性正在逼近，交易从来不易。但你必须学会区分战术性事件和战略性事件，这至关重要。
纳兰容客是外汇这个圈子的资深实践者，正因为外汇市场不像商品有相对更清晰的顶底，所以外汇圈里“观点是垃圾、没有什么顶底安全边际”的观点，在商品圈里简直就是降维打击。
宏大叙事，简单粗暴，快捷高效；情绪大于理性，叙事大于事实；先信吃香喝辣，后信吐血买单。
宏观交易最经典的二选一：上涨趋势后的下跌，是回调还是见顶？下跌趋势后的上涨，是反弹还是反转？
错过交易机会，不是过错。违背交易体系，才是过错。毕竟：钱赚不完，但能亏完。
如何判断交易哪种叙事？市场到底在交易复苏、交易滞胀还是交易衰退？比较10年期名义收益率（代表增长维）和10年期盈亏平衡通胀率（Breakeven Rate，代表通胀维）的变化，即可简单判断：
- ① 两者同涨，增长和通胀同上，交易复苏；
- ② 两者同跌，增长和通胀同下，交易衰退；
- ③ 名义涨平衡跌，增长向上、通胀向下，交易繁荣；
- ④ 名义跌平衡涨，增长向下、通胀向上，交易滞胀。
交易的关键从来不在观点，不在预测，而在应变。观点建构在逻辑上，但要随时准备好贝叶斯更新、跟着参数变化走。
对于宏观品种的分析，搜集当下正在交易的主要矛盾不是一件难事，可能真正困难的是判断矛盾在什么时候被充分计价。
培风客的很多文章是少有的包含了远超金融交易之外的深度思考，对我来说，每一篇文章都值得拜读。
信号和噪音的识别，永远是投资中的一个重要问题。但其实这个事情需要有一个定义，噪音的和信号取决于你是什么类型的投资者。
举例而言，对于短期投资者而言，一个五年后发生的事情，不管它是不是真的，它都是噪音。而对于一个长期投资者来说，一个短期的风险，不管是不是兑现，都不是他最值得关注的事情。
投资总是关于未来的二阶导，所以展望总是比复盘更有看点，我其实也很讨厌回顾市场，因为看过去总是头头是道，人有一种天生的本领就是找借口找理由，这由于我们对于安全感的诉求。
我们总是觉得一个事情有逻辑，就可以被理解，被我们理解，就让我们有了安全感的幻觉。但其实很多时候很多事情就是没逻辑的。也不存在所谓的理解，很多历史都是突发奇想的小概率事件。在之前的文章里面我们说了，有一个工作方法，比有一个工作看法重要。
我这辈子受到的最好的教育，是2016年我在供给侧改革之后听到的，说以后人类不需要大宗商品。互联网会降低人类对于实物资产的需求。这教会了我，人对于那些已经发生一段时间的趋势，往往线性外推太过高估，而对于刚刚发生的事情，往往因为不安和不确定性，存在一些抗拒心理，本能地认为他不会持久。
我们的社会决策机制，在理性的方面，是从制造业-金融-政治递减的，而地位的高低却是反过来的。
- 铜有四个核心交易群体：下游企业、贸易商、宏观资金、CTA。
- 价格特别低的时候，下游的点价成为铜价的支撑
- 价格不高不低的时候，能大幅移动价格的是宏观和贸易商
- 价格特别高的时候，就只有CTA可能买了
许多人误入歧途，尤其是在连续亏损后，不断优化策略，改变策略，导致原策略盈利期到来时，他已经改变策略了，又进入了新策略的不利期，反复打脸。
正确的策略具备两个重要的基础性根基特点
- 亏损期能够控制止损：这是能够存活下去最关键的因素，也是交易者唯一能在不确定性非常高的市场中做到的确定性；
- 系统能够匹配大趋势的市场行情：这是能够账户总体盈利的关键，在大行情到来时，你的策略可以让你留在牌桌上，并且坐在正确的一面。引用石金鹏的一句话就是“钱在、人在，总有一波行情属于你”。
没有哪个策略是唯一正确的，正确的策略实在是太多了，千人千面，但可以用以上两条标准检查一下自己的策略是否正确。
满足以上两个标准的策略就是正确的策略，最难的就是能够执“行”下去，尤其是面对连续亏损的时候，仍然能够按照策略执行，才是最考验人的时候，因为任何策略都有不利期，你只有坚持下去，才能“等”到策略的盈利期。
这才是市场广为流传的“知行合一”和“学会等待”两个口诀的精髓，许多人不知其意，只是机械的喊口号，有些人是秘而不宣，唯恐别人学到。
有些道理只有自己真正领会了才是自己的，自己不理解的，别人给也给不了，给了你也接受不了，这就是人性。明白这个道理只是悟道的门口，是一个起点，剩下的是修行。
这个世界大部分交易都是基本面交易。比如想开一家工厂，本质上就是做多一个商品的加工费。比如想做海外代购，那本质上就是跨地区套利。比如想去上大学，本质上就是想赚认知的价差。
交易最朴素的道理来说，就是认知的变现，我懂而他不懂，我看到了而他没看到，我赚这个认知的价差。
回到商品，最基本的原理就是，高估值驱动向下就做空，低估值驱动向上就做多。
实际操作，宏观驱动决定方向，如果基本面与宏观驱动冲突，就尊重宏观。
四个维度：基本面、宏观面、资金面、技术面
节奏上，左侧交易尽量靠右，右侧交易尽量靠左。
大宗商品期货圈的大佬们在学习美国前辈投资经验的基础上，总结了（1）安全边际+（2）驱动因素的投资决策框架体系。
框架是骨骼，是主体；体系是包括骨骼血肉在内的所有体。框架与体系是两个不同的词语，内涵上是有一些差异的。在这个框架基础上，经过多年的摸索，我提出了十二个字的决策思路，（1）基准预测+（2）动态调整+（3）冲击应对。
其中基准预测是2009年至2016年做豆类油脂、铜、股指期货策略研究期间积累的认知，动态调整是2013年至2019年做大类资产策略研究，围绕货币信用构建的基于经济变量粘性与不确定性积累的认知，冲击应对是2020年全球新冠疫情和美国财政部财政赤字率超过10%及其后续演变积累的认知。我把安全边际的思考放在基准预测中。
未来的供应会怎么变，一是自己认为会怎么变，二是看看同行认为未来会怎么变，也不要与同行争论，就是问问就行，看看大家的报告，听听大家的想法，供应怎么变要落实到企业层面，哪个国家，哪个公司，哪个项目，啥时候投产，啥时候增产，都要了解清楚，对于一家公司就能决定很大市场份额的细分行业，建议不要碰，玩不过人家的。
推测未来供应时，要注意价格变化的影响，就是供应与价格是相互影响的，两者之间不是单向逻辑的。碳酸锂就是最佳的例子。前辈让我记住一句话，对于大宗商品而言，价格高就是最大的利空，价格低就是最大的利多。价格高，意味着暴利，都暴力了，各个国家各个企业，会挤破头来赚这份钱的。
未来的需求会怎么变，在信用货币制度的现代经济条件下，大宗商品的需求主要受居民信用周期（房地产），政府信用（财政赤字率）两个信用周期的影响，在居民信贷长周期上行阶段，看房地产周期就差不多了；在居民信贷长周期下行阶段，看广义财政赤字率就差不多了。这是主线。对于渐进的变化，需要盯住生产就业消费的内生性循环。再啰嗦一遍，重要的是未来怎么变，千万不要分析一通过去怎么变。过去，需求好也好，不好也罢，都是不重要的，把自己的精力放在死磕过去上，或者千方百计的论证过去多么的好，多么的不好，这是脑袋秀逗的人干的事情，不是咱们做投资应该干的事情。
推测需求变化时，要记住一个逻辑，政策的内生性，是的，政策的力度是看需求的演变的，一是要看政策的目标，二是要看政策背后的价值观。价值观，简洁的理解是，是一人吃肉一堆人喝汤，还是没人吃肉，大家都喝肉汤。政策有时鼓励一人吃肉，有时鼓励大家平等的喝肉汤。所有人都吃肉，是不可能实现的。
需要特别重视库存的作用。库存是一个加速器。库存与价格的关系不是单向的。价格越涨，越没有库存，因为都不卖，但到一个阈值，库存就又铺天盖地而来，比如2022年至2024年的房地产库存。价格越低，库存越多，因为都想甩货，但到一个阈值，库存就真的枯竭了，比如未来的中国一线城市房地产。此时，想甩货的人甩的差不多了。这是主观的，也是大宗商品期货投资中颇有艺术的地方。
再重复一遍，对于过去的数据、信息、政策、事实，梳理与挖掘当然是重要的，但是我们要搞明白的，梳理与挖掘过去是工具，不是最终目的，我们的最终目的是为了推测未来会发生什么。千万不能本末倒置，把思考的重点放在了过去的数据上，至少这对于投资来说，是一种严重的不可取。
这是一个针对假设 → 叙事构建 → 预期 → 潜在路径 → 因子拆解跟踪这一过程的假设 → 检验 → 修正的贝叶斯更新流程。
晓策佬分享过安全边际的观点，虽然在短久期带杆杆的投机范畴下，我并不认可任何安全边际，但如果是庞大的资金做虚拟仓库的思路，安全边际反而是最重要的要素之一。
这里引用之。
边际这个概念有点类似于微积分的拐点：某个因素增加单位量，对另一因素产生的影响。这个也叫做边际效应。边际买者，就是如果价格再提高一点就首先离开的买者。边际卖者，就是如果价格再降低一点就不愿意卖的卖者。
商品的安全边际是什么呢？商品的安全边际是心理安慰剂吗？长周期而言，我们都没的结论。但中短周期，我们能得到清晰的逻辑。
基差。在商品周期中，如果在上行周期，期货价格远远低于现货价格，那么期货价格是要向现货回归的，那么上涨概率是非常高的，做多具有安全边际。同样在下行周期之中，驱动向下，如果期货价格比现货高，由于期货要向现货回归，那么做空具有安全边际。
这里的基差可以理解得更宽泛一点，包括期现价差、跨期价差、跨区价差、国内外价差等，我们甚至可以把一切价差都理解为基差。
比价。基差再延伸就是比价了。平行产业具有互补或替代性，导致一定的价格关联。比如几大工程塑料，合成胶和天胶，热卷和螺纹，MEG和PTA，UR和MA，等等。其在某个逻辑点上，亦会产生交集和价差回归关系。
假定某商品，比价关系处于历史低位，处于价值区间了。一旦其供需面改善，判定为做多具有安全边际。
利润。我们要判断产业链中加工利润集中在哪个环节，寻找导致目前价格关系背离的原因，分析未来能够纠正价格关系恢复的内在因素。如，炼油毛利决定中长期产能的规则和实施，决定原油和成品油间的整体平衡；裂解价差决定油品间的结构平衡；化工整体加工毛利和油品整体毛利决定油化平衡；化工各品种毛利大小决定化工各中间品种的平衡。
假定某商品，长期处于亏损状态，处于价值投资区间，一旦面临库存临界点，将具备投资条件。判定为做多具有安全边际。
不难发现，我们容易发现商品低估，却很难判断商品是否高估了。因为这里面有个新的概念，即价格的边界。价格波动具有阶段的边界性，这种边界有周期反复的感觉，直至更强的驱动呈现。比如说近两年在OPEC+持续的减产保价背景下，原油上有需求顶，下有减产底，大体框定65-85美元区间。理论上，在没有新的驱动因素呈现的前提下，是可以反复高抛低吸。但OPEC+可能放弃减产政策，原油将因供应压力增加而震荡区间下移。
阶段性底部更易判断。商品是有价值的，负油价是基于特定交易条件下的极端呈现，而大多数商品除了成本的锚定，还有使用价值和交换价值的锚定，所以更认同商品是存在底部的。底部做多的交易具备安全边际。
不建议轻易去摸顶。在强驱动下，商品的顶部确实难以判断。比如说，在第一轮双碳政策驱动下，于是采取的是限制煤炭供应的应对，煤炭价格一路飙升。1000？1500？2000？2500？这个时候任何摸顶都将是螳臂挡车，而不甘心的添油战术都将灰飞烟灭。
在商品操作中，有一派神奇的帮派，叫画线党。他们在价格变化中，通过高位连线得出边界高位，通过低位连线得到边界低位。如果这个连线是有角度的，那被称之为“趋势线”。但毕竟直尺是不会拐弯的，所以他们经常得出惊世骇俗的价格推测。也许这根线，从情绪上解决了价格边界上沿的问题。
那作为基本面交易者如何判断价格的区间呢。一般而言，区间下沿依旧是成本，即我们的交易是有安全边际的，区间的上沿依旧是利润，即我们的交易理念是适度的。
因此，我们的交易需要安全边际伴随，并不建议过度追涨杀跌，交易的开仓和止盈可以参考价格边界的认定，而在当下博弈积极“重驱动轻边界”的盘面，出现不利驱动应予及时离场（止损）。
备注我个人在投机范畴下对安全边际的观点。
对于短久期的期货工具，基差无法提供安全边际。无数案例已经证明过基差并不能够提供交易的安全边际，例如23年由远兴能源投产预期带来的05合约巨幅下跌，05合约从4月中旬的2800到5月中旬合约注销时的1500，一个月时间跌了1300。期货预期先行下跌，随后现货加速下跌追赶期货。
24年年底氧化铝由投产引致的快速下跌，现货在5800左右，期货近月02合约在4800附近，预期转变后，现货加速下跌并追赶期货，最终在3300附近汇合并注销03合约。
25年3月豆粕由买船到港量少引发现货大涨到3800，但期货05主力合约在3000下方无法得到突破，市场上不少做多的声音也都是基于基差的逻辑，但我们从事后回看，现货价格快速下跌，期货从关税反制叙事落地时见顶并下跌，现货下跌去收基差。
葛卫东作为功成名就的大佬，自不必多说。
做期货最大的一个忌讳就是恐慌心理。我们做投资特别是做期货，第一是顺势，第二是用心灵来感受阻力最小的方向。如果你杂念太多的话，你就感受不到哪个方向是阻力最小的了。做期货的投资者一般都非常重视风险控制，我做市场这么多年，对投资心理一直很感兴趣，散户为什么赔钱，主要还是不能克服贪婪和恐惧这两大人性的弱点，其实投资的关键是要事先明确目标，要按照之前的策略来做。
我现在做交易有三个原则：
- 第一，是不是能通过冒1元钱的风险赚3元钱；
- 第二，基本面分析是不是支持你投资的方向；
- 第三，技术面是不是也支持你投资的方向，基本面能不能和技术面形成同步共振。比如6000点大家看着能涨到8000点、10000点，但是它就不涨，它开始掉头了，这就是基本面和技术面不相符了，这种就不适合交易。
一提到混沌理论，大家就会想到神秘的蝴蝶效应。混沌理论的精髓就是结果的不可预见性和过程的可推导性。如果把混沌理论运用于市场，我们可以得出的结论是市场永远按照阻力最小的路径来运行。
其次，各种因素导入市场的方式和时间不同，起的作用不同，产生的结果也是千变万化的。即使很小的因素，也可能在系统内和其他因素相互作用后形成巨大的、不可预料的结果。这就是所谓蝴蝶效应。
市场在不同的阶段，有不同的主要矛盾和次要矛盾，而且主要矛盾和次要矛盾有可能还会相互转化。按照我的理解，其实不管是期货还是股票只是一个载体，价格的形成除了载体的基本价值以外，还受投资者对这个载体价值的认识，而这两者按照索罗斯的老师波普尔的观点是不可能完全重合的，而且还可能产生巨大的差异性。
除此之外市场的中短期走势还和投资者的情绪有很大的关系。所谓情绪主要是指对利润的贪婪和对损失的恐惧。这两种情绪在市场中影响甚至左右着广大投资者的判断与操作。加上人类本身所具有的人性上的一些弱点，比如羊群效应等等，使得市场的波动更加扑朔迷离、难以预测。
有人说市场就像主人和狗走在回家的路上。人走的路好比市场的长期趋势，由市场的基本价值变化所决定，而狗的路线好比市场的中短期走势。人的路线是比较好预测的，而狗的路线则会随着狗的其他目的及情绪的变化不那么好预测。
根据混沌理论，有两点是对我们投资者有利的，一是市场永远是沿着阻力最小的方向前进，其二，我们虽然不能保证我们目前投资的结果，但我们能推测出现这种结果的大致概率。
投资者千万不能凭那些在电视上装模作样的股评人士张口即来的看似信心满满的投资建议来操作，你要切记再高明的投资家也不可能每天都有投资建议给你的。而我们的股评人士能做到？对于市场一年的买卖机会就那么几次。
如果你每天都想要确定的投资建议，那你一定会被一叶障目，只见树木，不见森林。最终的结果也好比是瞎子摸象，搞不清整个市场的状况。而且，成功的投资者是孤独的，他要在大家不关注市场的时候关注市场，在市场沸腾的时候抵制住诱惑，离开市场。
市场从来都是多变的，也许明天又会出现什么状况来改变市场的基本面和人们的预期。所以，我们要像索罗斯一样一方面要倾听市场的声音，一方面又要怀疑我们所听到的是否为幻听！