利弗莫尔在回忆录中有一句话：“不下注，你永远不知道输赢”。
在下单的胆量方面，我认为交易员通常会经历三个阶段：新手期时满仓梭哈不会有半点犹豫；经历过毒打和反复爆仓后对下单产生了心里障碍；克服下单的心理障碍并形成正反馈后能够在关键时刻敢于下重注。
这篇文章前半部分简单复盘一下4月3日为什么没有下注，以及盘中写下的一些分析笔记。
总的来讲，我还没能够完全克服下注的心理障碍，我虽然十分理解在交易的范畴里必然是有局部亏损的，我也十分清楚不下注就永远不知道输赢，但心理障碍就是这样子的，纳兰容客提到过，这个时期得PUA自己，在脱离盘面理性分析的情况下如果一个体系能够获得正的期望，就强迫自己去下单，连续获得几组正反馈后，就可以克服心理障碍了。
纳兰容客说的很有道理，实际上在很多关键时刻，大佬们也是在迷雾中下注，有计划地去亏损以博取一个盈亏比颇高的交易机会。
我在微博上看到过一个外国技术派交易员的访谈：
Now I have a sell signal, because the first bar's high is at the same price as a prior high -- a double top. I have a stop-loss in place. I have done my job as a trader. I have identified a low-risk entry point, and I have placed my stop-loss. At this point in time, I'm at the mercy of the markets.
现在我有了卖出信号，因为第一根K线的最高价与前一个最高价构成了双顶结构。所以我开仓并设置了止损，我已经完成了交易员的职责。我已经确定了低风险的切入点，并设置了止损。之后，就交给老天爷了。
索罗斯在一个访谈节目里也分享过以前做空英镑的押注：
30 years ago, we shorted the pound in the Quantum Fund. I didn't konw whether the pound was going to devalue. What I did know was, if they didn't devalue in the next six months, my fund was going to lose 50 basis points; If they did devalue, I was going to make 2000 basis points. So it was a 40:1 one-way risk-reward bet.
30年前，我们在量子基金中做空英镑。我不知道英镑是否会贬值，我只知道，如果英镑在未来六个月内不贬值，我的基金将会损失50个基点；但是如果英镑贬值了，我将赚到2000个基点。所以这是一场40:1的单向风险回报赌注。
抖音上也有一位用户：
Trump在4月3日宣布对等关税，我做了思考和推演，但最终没有下单，缺乏魄力，也缺乏一点赌性，错过了看对翻倍的机会，一是做空原油，二是做多远月豆粕。贸易战利空全球经济，那肯定利空原油，且OPEC明确要增产，空原油就算赌错了，也可能不会亏。中国要反制，那么赌豆粕就没有问题，不到3000的豆粕，就算赌错了，又能亏掉多少呢。这两个策略，如果赌错了，都亏不了多少钱，如果赌对了，都有巨幅的盈利，盈亏比能够达到30:1。
很多时候决策都是朴实无华的，我试着模仿一下上面大佬们的风格：
Trump在4月3日凌晨宣布了关税决定，给全球各国加的关税远超预期，我做了思考和推演，认为4月3日早上开盘一定是低开，要么低开反弹再走低，要么低开低走，我迅速制定了空橡胶、空原油、空铜三个策略。
橡胶一方面经过了前一日商储消息的情绪性反弹，技术上做空更好设置止损；另一方面，东南亚关税加的很凶残，利空橡胶消费。
原油前期在OPEC宣布增产的消息推动下经历了一轮下跌，随后在美国制裁伊朗的计价下盘面形成一个反弹，并进入相对高位的区间震荡，做空安全边际较好，且技术上更好设置止损。
铜在前期已经充分计价了COMEX-LME的关税套利交易，技术上铜价跌破小时线上的支撑，套利交易导致大量库存搬运到美国，而关税落地那一刻，美国库存量较大，供大于求；非美库存被搬运的过程已经计价到了价格上，但未来较长一段时间没有了美国的补库需求，也是利空。此时做空的安全边际也很好。
这是一笔盈亏比巨大的生意。
不过很遗憾，上述虽然都是我当时的思考，但我没有做进去。我后面反思，有几个方面的原因：
- 过节，虽然比外盘少了一个交易日加1个夜盘，但“过节避险”被我打上了思想烙印，这是个路径依赖，需要修正。
- 列表中的标的太多了，一时间不知道该挑哪个标的去表达空头观点。
- 事件来的太冲击，一直到下午3点，都没有评估清楚，那天还有很多写报告的人发文章说利空落地，但这样的事件如果等到评估清楚时计价也完成了。
- 最主要的原因，可能还是心理障碍，不自信，总觉得自己会做错，害怕亏损，也害怕被止损。
所有人都是在迷雾中下注，这是构成市场抢跑和高效计价的基础，如果要等看清的时候再下注，那就是这周二、甚至这周三的时候，但盘面在第一天的周一就完成了全部的利空计价，后面几天做的都是过度计价的回摆。
总的来讲，超预期的关税一定是惊涛骇浪的，但我在当时对这一点仍然缺乏想象力。
下一次一定会尽可能去捕捉这样的大机会。即便要过节，也要适当用期权工具去捕捉，就算赌错了，期权的亏损也亏不了多少，下次一定要更大胆一些。
用期权去表达事件预期时，不要去想期权的权利金好贵，不要被“买方整体是亏损的”这种概念带歪。不要去想到期后权利金就没有了这种事情。
我发现我做期权买方的时候，会有一种倾向，就是用权利金作为亏损额，然后再根据预期的价格去计算盈亏比，这是错误的。
不敢下单期权的时候，应该反过来想，我顶多能亏掉多少呢？我只是赌三个交易日内的大幅波动，权利金不会亏完，甚至于权利金还会受益于波动率的陡增。
文章后半部分尝试总结经验。
我先捋一下最开始的时间轴：
- 4月3日凌晨4点多，先是宣布10%关税，这符合市场预期，铜和原油开始脉冲上涨
- 4月3日凌晨4点多，在10%之后，才丢出后面远超预期的关税，这时市场才反应过来，10%是下限，铜和原油开始暴跌
- 4月3日上午，外盘开盘后，铜和原油都大幅低开，然而在内盘的交易时段，都没有跌太多，但一直到下午5点过后，才开始进一步下跌
- 4月7日周一内盘开盘，股市实际上反应也挺慢的，并不是一开盘就完成全部计价，大部分指数都是低开然后再大幅走低
很明显，市场在突发事件面前通常表现得比较愚钝，且缺乏想象力。
从403里我收获了很多经验：
- 多空绝不能有偏见，散户喜欢做多，对做空有偏见，常挂在嘴边的“下方空间有限，上方空间无限”，这是不对的
- 矛盾不大的品种不能参与，宏观矛盾 or 产业矛盾。去做几个百分点的波动区间，都扛不住一个小的事件冲击
- 宏观冲击面前，一切产业矛盾都要靠边站
- 盈利一定要出金，每一笔交易结束，都要把利润的一半转出来
- 真正的风险面前，黄金的避险能力比白银强得多，但在流动性挤兑面前，金银都会遭受冲击
- 身在市场中，就需要有外盘的账户，这样在内盘的非交易时段，如果出现这样的危机，不说参与进去计价，至少还可以给内盘账户对冲一下，否则，就像这次沪银、铜、原油上的多头，一个也跑不掉，在系统性风险出逃的踩踏面前，你可以说原油基本面弱所以不会做多，但白银和铜是强基本面的最佳代表，白银和铜在4月3日前仍然处在一个上升趋势中，甚至于就算黄金，在流动性挤兑面前，也要遭受投机资金调仓补margin call的抛售，流动性危机面前，抛售一切换成美元
既然写到这里了，还想再放几张图，用来表明为什么绝对不要逆势，也绝对不要简单地看图施工而不止损，更加绝对不要在产能周期向下的时候去抄底。
