改变全球百年贸易格局的事件，不太可能一两天就完成price in。从博弈的角度，在危机模式中，如果没有事件出来打断叙事，只要市场上还充斥着抄底的声音，那通常便不是底。
上午观测到伦铜在内盘开盘后开始快速上涨，并很快打开了沪铜的跌停板，白银同样如此。
照理来讲，像铜和白银这样的国际宏观大品种，没有道理伦铜只是看着你沪铜的脸色，就蹭蹭蹭地往上贴。中间必然存在着一股力量去收敛价差。
贵金属和有色金属内盘的定价权在增强，对于电解铜这种没啥差异化的标准化商品而言，只要有价差存在，就能快速吸引来套利盘抹平过于突兀的价差。
理论上来讲，沪铜跌停，价格就无法再向下去跌，此时伦铜就表现为相对沪铜超跌，内外价差理论上给出了无风险套利机会。
但是沪铜在跌停板上，空单是开不进去的，总不可能是产业资金去LME上直接点价给点上来的吧。
此时我们就会想到，虽然内盘期货有跌停板的存在，但期权并不简单地受制于期货跌停板。做空沪铜的那一腿可以通过买入认沽期权去表达。
但是我看了一眼沪铜期权认沽侧的成交量，那么点成交量应该没道理抹平价差才对，况且还是在波动率陡增的时候。
经一位产业人士指出，场外期权的成交量远比场内高。那这样就能够理解了：
- 内盘跌停价开盘，内外价差巨大，套利盘买入看跌期权，同时买入伦铜做缩价差；
- 伦铜在套利盘的交易下不断靠拢沪铜的跌停价格；
- 伦铜的不断上涨同时刺激内盘资金情绪，体现在盘口是空头的撤单；
- 随着价差缩小，伦铜逼近沪铜跌停价，沪铜跌停价成交量放大，同时空头撤掉跌停板挂单；
- 跌停板一旦打开，资金多空的情绪短时间逆转，各种策略的多头买盘涌入；
- 内盘在资金情绪的作用下往上拉，套利盘继续做缩价差，内外盘共涨；
直到短时间资金力量衰竭，然后继续博弈驱动。
套利盘的存在相当于在内盘交易时段里给外盘上了一个虚拟的跌停板，因为只要打到内盘跌停板，外盘继续下跌，套利资金就会把外盘拖住。
而一旦内盘收盘，外盘就可能重新回到向下驱动的逻辑。
除了铜，其他几个基本金属都有类似的表现。
理解了这个过程有什么意义？我认为在有色金属跌停价开盘时，多头需要逃窜之时，策略选择上就多了一个选项。
早上开盘瞬间，多头跌停板逃不掉，买入看跌期权往往也会在开盘瞬间打出一个很极端的价格，然后期权才慢慢下跌回来。
所以开盘瞬间的多头如果逃成功了，往往成本是很高的，如果是通过场内买入看跌期权去对冲，往往也要硬吃一波波动率陡增的亏。
所以如果多头没逃成功，等待内外套将内盘开板之后，或许会给出一个不错的逃离价格。
上图中，从成交量看，沪铜在封板的时候，几乎是没有什么成交量的，相当于沪铜期货是在等待套利盘的做缩价差。当内外价差收敛，伦铜涨到贴近沪铜跌停板时，板上的成交量才开始增加，并在开板瞬间放大。
伦铜在沪铜交易时段，底部是有力量在支撑的，我把它称作虚拟的跌停板。
有群友指出2020年也经历过一次沪铜跌停板开盘，随后内外价差收敛打开内盘跌停板，收盘后继续下跌的情况。
所以对于需要逃离的多头来讲，既然期权会高开低走，不如等一波开板再平，即便开不了板，也能等收盘前再用期权去对冲。
这是我个人的理解，可能有很多错误的地方，还望读者朋友们指正。