近期对工业硅关注的比较多,上周的数据指向了供需的边际好转迹象,主要几点:

  1. 周度停炉6台,开炉数来到369台
  2. 百川盈孚口径8月产量44.5万吨,9月第一周9.39万吨,边际产量收缩预期逐步落实
  3. 盘面表现出了抗跌性
  4. 上周库存周度级别实现了去库,仓单周五流出九百多张,盘面低价的优势显现
  5. 基于第一周数据,9月产量不会超过40万吨,库存拐点或许就在这个月

市场关注的核心问题

上次文章提到的市场核心关注的三个问题,现在解答了一个,挤利润展现出的减产基本达到了供需的再平衡,后续还有云南四川在手订单收完之后的提前停产预期,供应收缩落地,接下来市场还需要博弈两个核心的问题:

  1. 前期减产的多晶硅产能什么时候复产以形成工业硅的消耗增量(跟踪下游复产和价格提涨变化)
  2. 当下还剩的31万吨左右的仓单能否快速被投机需求消耗掉(跟踪仓单流出速度)

第一个问题,多晶硅产量的实物消耗增量什么时候回归,笔者认为最悲观的时刻已经过去了,产量底部夯实,等待需求指引复产。

第二个问题,仓单还有大概31万吨,老实说很难评估市场到底计价了多少,到目前为止的流出速度低于预期,很难评估12月集中流入市场会形成多大的冲击,9月生产的553后续还能继续往后注册,所以当下来看流入市场的量是明确的,就是30多万吨。

  • 那么第一个路径,盘面再打出更深的贴水给到明显的价格优势来加速消化仓单。
  • 第二个路径,像去年一样到了12月再集中流入市场,在供需明显改善的情况下,即云川收掉手上的单子后提前停产且多晶硅逐步复产的情况下,盘面和现货维持震荡来承接12月的抛压。

具体走哪一条路径可能需要国内宏观配合,如果保5.0目标下接下来一个月政策预期再次落空,且8月9月数据环比更难看,那进入第一条价格路径可能就无法避免了。

但不管怎么说,宏观给不到预期的情况下,供需的边际好转只能是止跌而很难反转。

价格向上能走多远

产业层面的终端需求往往需要宏观来间接指导,光伏产能过剩这一定性结论各路声音已经喊了好久了,因此产业链的角度工业硅的预期如何依然指望着终端光伏的预期,笔者坦承这部分预期测不准。因此只能讲讲测得准的。先来看已知。

当前工业硅可用的炉子总数746台,开炉了369台,到年底还有数台新增投产的炉子。从产能利用率角度,即产量与有效产能的比值来看,工业硅产能过剩是明确的。那么上方空间就取决于三个问题:

  1. 宏观预期直接指导盘面和产业预期,间接指导徐产业的真实需求量
  2. 针对行业的双碳政策,直接以行政手段摘除相对落后产能
  3. 以上两点都未成立的情况下,盘面涨到何处能够给出套保利润

把问题拆解来看,静态条件下,上方空间取决于西北产区冬季生产成本锚定在哪个价位区间,而动态来看,宏观预期和产业政策才能给到足够的驱动动能。