近期对工业硅关注的比较多，上周的数据指向了供需的边际好转迹象，主要几点：

1. 周度停炉6台，开炉数来到369台
2. 百川盈孚口径8月产量44.5万吨，9月第一周9.39万吨，边际产量收缩预期逐步落实
3. 盘面表现出了抗跌性
4. 上周库存周度级别实现了去库，仓单周五流出九百多张，盘面低价的优势显现
5. 基于第一周数据，9月产量不会超过40万吨，库存拐点或许就在这个月

市场关注的核心问题

上次文章提到的市场核心关注的三个问题，现在解答了一个，挤利润展现出的减产基本达到了供需的再平衡，后续还有云南四川在手订单收完之后的提前停产预期，供应收缩落地，接下来市场还需要博弈两个核心的问题：

1. 前期减产的多晶硅产能什么时候复产以形成工业硅的消耗增量（跟踪下游复产和价格提涨变化）
2. 当下还剩的31万吨左右的仓单能否快速被投机需求消耗掉（跟踪仓单流出速度）

第一个问题，多晶硅产量的实物消耗增量什么时候回归，笔者认为最悲观的时刻已经过去了，产量底部夯实，等待需求指引复产。

第二个问题，仓单还有大概31万吨，老实说很难评估市场到底计价了多少，到目前为止的流出速度低于预期，很难评估12月集中流入市场会形成多大的冲击，9月生产的553后续还能继续往后注册，所以当下来看流入市场的量是明确的，就是30多万吨。

• 那么第一个路径，盘面再打出更深的贴水给到明显的价格优势来加速消化仓单。
• 第二个路径，像去年一样到了12月再集中流入市场，在供需明显改善的情况下，即云川收掉手上的单子后提前停产且多晶硅逐步复产的情况下，盘面和现货维持震荡来承接12月的抛压。

具体走哪一条路径可能需要国内宏观配合，如果保5.0目标下接下来一个月政策预期再次落空，且8月9月数据环比更难看，那进入第一条价格路径可能就无法避免了。

但不管怎么说，宏观给不到预期的情况下，供需的边际好转只能是止跌而很难反转。

价格向上能走多远

产业层面的终端需求往往需要宏观来间接指导，光伏产能过剩这一定性结论各路声音已经喊了好久了，因此产业链的角度工业硅的预期如何依然指望着终端光伏的预期，笔者坦承这部分预期测不准。因此只能讲讲测得准的。先来看已知。

当前工业硅可用的炉子总数746台，开炉了369台，到年底还有数台新增投产的炉子。从产能利用率角度，即产量与有效产能的比值来看，工业硅产能过剩是明确的。那么上方空间就取决于三个问题：

1. 宏观预期直接指导盘面和产业预期，间接指导徐产业的真实需求量
2. 针对行业的双碳政策，直接以行政手段摘除相对落后产能
3. 以上两点都未成立的情况下，盘面涨到何处能够给出套保利润

把问题拆解来看，静态条件下，上方空间取决于西北产区冬季生产成本锚定在哪个价位区间，而动态来看，宏观预期和产业政策才能给到足够的驱动动能。